業(yè)內(nèi)人士表示，或因上市成本等多重客觀因素，讓中國企業(yè)冷靜面對(duì)境外上市之路

　　本報(bào)記者 左永剛

　　2012年，境內(nèi)外資本市場(chǎng)同時(shí)遭遇“寒流”，中國企業(yè)在全球資本市場(chǎng)的活躍度較前年大幅下滑。A股市場(chǎng)IPO企業(yè)數(shù)量及規(guī)模跌至冰點(diǎn)，創(chuàng)下近三年新低。境外方面，美國市場(chǎng)近乎“絕收”，僅有2家中國企業(yè)成功赴美IPO；香港資本市場(chǎng)亦不樂觀，中國企業(yè)頻頻推遲上市計(jì)劃。

　　然而，2012年12月末證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于股份有限公司境外發(fā)行股票和上市申報(bào)文件及審核程序的監(jiān)管指引》，并已于2013年1月1日起實(shí)施?！吨敢穼?duì)境內(nèi)企業(yè)赴境外上市不再設(shè)定關(guān)于企業(yè)規(guī)模、盈利、籌資額方面的條件，取消了“凈資產(chǎn)不少于4億元”、“籌資額不少于5000萬美元”、“過去一年稅后利潤不少于6000萬元”等相關(guān)要求，只要求擬赴境外上市的企業(yè)符合境外上市地的相關(guān)要求即可。

　　內(nèi)資企業(yè)冷靜面對(duì)境外IPO

　　“證監(jiān)會(huì)取消"456"門檻，很多中小企業(yè)將可以直接上市，不用再曲線上市，尤其不用再改變注冊(cè)地，輾轉(zhuǎn)到境外上市。這將會(huì)滿足一部分中小企業(yè)的融資需求?！睂?duì)于“456”門檻的取消，華寅會(huì)計(jì)師事務(wù)所副總經(jīng)理葛云虎昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“雖然取消了"456"門檻，但中小企業(yè)境外上市仍存在成本較高、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、法律以及自身業(yè)務(wù)性質(zhì)等客觀現(xiàn)實(shí)的制約。因此短期內(nèi)不會(huì)形成境外上市高潮。”

　　取消“456”門檻的同時(shí)，業(yè)界普遍認(rèn)為將緩解目前A股IPO排隊(duì)現(xiàn)象。證監(jiān)會(huì)1月5日公布的首發(fā)申報(bào)企業(yè)情況顯示，排隊(duì)IPO企業(yè)已達(dá)882家，其中滬深主板、中小板共541家，創(chuàng)業(yè)板341家。而過會(huì)待發(fā)的企業(yè)有89家。

　　“境外上市成本要比在國內(nèi)上市高出三分之一，甚至要高出一倍?！备鹪苹⑻寡裕骸按送猓贗PO排隊(duì)中的企業(yè)選擇境外上市的可能性較小，除了境外上市成本高之外，因?yàn)闀?huì)計(jì)準(zhǔn)側(cè)的不同而調(diào)整和規(guī)范財(cái)務(wù)管理和報(bào)表等需要至少半年的時(shí)間?！?/p>

　　不少券商人士認(rèn)為，當(dāng)前絕大多數(shù)企業(yè)仍將把在A股上市作為既定目標(biāo)。A股仍將是國內(nèi)企業(yè)IPO的主陣地，因?yàn)楦鞣矫嬷贫群头煞ㄒ?guī)都比較熟悉，選擇A股上市是理所當(dāng)然的。此外，赴境外上市，企業(yè)除了要權(quán)衡規(guī)則、成本等因素之外。還會(huì)考慮企業(yè)自身業(yè)務(wù)性質(zhì)，以及對(duì)境外上市的利弊進(jìn)行分析。

　　事實(shí)上，除去成本等多重因素之外，2012年中國境外上市企業(yè)遭遇空機(jī)構(gòu)做空也是重要因素。2012年8月，做空機(jī)構(gòu)香椽發(fā)布研究報(bào)告《奇虎進(jìn)軍搜索，將搜狐推上舞臺(tái)》，文中概念混淆有故意誤導(dǎo)投資者之嫌，引來李開復(fù)發(fā)文質(zhì)疑及60余位商業(yè)精英的聯(lián)名譴責(zé)。自2010年經(jīng)歷了火爆的中概股集中上市大潮后，中國企業(yè)在美上市情形急轉(zhuǎn)直下，2011年僅有15家企業(yè)在美IPO，不足2010年的一半，而2012年，僅有唯品會(huì)及歡聚時(shí)代兩家企業(yè)分別在紐交所及納斯達(dá)克上市。

　　TMT領(lǐng)域企業(yè)或?qū)⑾仁芤?/p>

　　境外上市之路受阻，對(duì)擬上市公司背后的創(chuàng)投資本形成重創(chuàng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)取消“456”門檻，對(duì)于TMT（TMT包括科技、媒體和通信三個(gè)英文單詞的縮寫的第一個(gè)字頭，泛指互聯(lián)網(wǎng)、媒體和通信等新一代信息技術(shù)）領(lǐng)域企業(yè)將是一個(gè)利好?！吨敢穼?shí)施后，此類企業(yè)不用再輾轉(zhuǎn)改變注冊(cè)地，到境外上市。

　　2012年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、資本市場(chǎng)持續(xù)蕭條，加之中概股誠信危機(jī)的蔓延，美國資本市場(chǎng)對(duì)中概股的熱情跌至冰點(diǎn)。僅有唯品會(huì)和歡聚時(shí)代兩家中概股成功赴美上市，合計(jì)融資僅1.53億美元，融資規(guī)模較去年大幅下降逾90%。近期，因業(yè)績出色，兩只個(gè)股的股價(jià)均強(qiáng)勢(shì)走高，唯品會(huì)較首日開盤價(jià)累計(jì)上漲了逾1倍，歡聚時(shí)代也上漲近50%。中概股在二級(jí)市場(chǎng)的良好表現(xiàn)，在一定程度上緩解了美國投資者的負(fù)面情緒，有助于恢復(fù)投資者對(duì)中概股的信心。

　　投中集團(tuán)有關(guān)分析師認(rèn)為，2013年，隨著全球經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，境外IPO有望扭轉(zhuǎn)今年的低迷態(tài)勢(shì)。美國資本市場(chǎng)方面，隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長，中國企業(yè)對(duì)于美國投資者來說依然是很好的選擇。若京東等具備相當(dāng)規(guī)模與行業(yè)影響力的中國企業(yè)能夠成功登陸美國資本市場(chǎng)，其示范效應(yīng)將對(duì)恢復(fù)投資者信心起到很大幫助，赴美IPO有望進(jìn)一步復(fù)蘇。

發(fā)布時(shí)間：2013-01-08